在沉寂了一段时间后，今年只做过两场直播的董姐，终于有了大动作。

在8月31日，格力电器公告，以18.28亿元的价格取得银隆新能源30.47%的股权，估值60亿。

加上公司董事长董明珠曾经自己掏钱取得的委托投票权，格力电器公司实际控制银隆新能源47.93%的股份，获得了实际的控制权。

董姐如愿拿下银隆汽车，格力也正式宣告进入目前火热的新能源车赛道，又可以和雷军继续杠下去了。

而2020年，格力营收1705亿，小米是2458亿，两家公司在家电、手机之后，又一次在同一个赛道里重逢。

消息一出，有的捧董姐的场，有的给雷军献花，我作为投资者，根据我以往30年经验，通过董姐、格力投资银隆汽车的案例，和大家分析在投资新项目中，企业家如何评估项目的趋势？投资如何评估项目的价值？

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自上而下看行业

汽车是比手机、家电是一个大的多的市场，也是一个目前正在进行大变革的赛道。

我曾经对新能源车行业的发展写过数篇文章，有关比亚迪、宁德时代、华为、小米、美的对新能源车的布局都有详细的分析。

家也能看到新能源车行业如火如荼的趋势，今年德国MBA（奔驰、宝马、奥迪）都已经宣布5~10年后全部停产汽油车。

但实际上，对于新能源车投资，董姐可谓是先知先觉者。

董姐在2015年就看懂了新能源赛道，先知先觉的在新能源产业爆发前夜出手，比华为和小米都领先了几步。

董姐力排众议投资银隆汽车的时候，是在2016年1月。

这个时候，比亚迪市值也才1800亿，宁德时代万亿市值还没有开始，公司也还没有上市，蔚来和小鹏汽车也才刚刚也成立一年多，华为和小米都还在拼手机。

那董姐为什么要投资银隆汽车公司？她的投资策略有哪些值得我们企业家、投资者借鉴思考？

我们来看看格力在公告里说的两方面原因：

1、积极响应国家“双碳”目标；

2、落实“立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务”的重要举措。

碳中和，这是国家战略，多元化是格力碰到空调行业天花板和驱动空调发展的房地产行业碰到天花板的必然选择。

多元化成功的核心在于多元化产业能够相互产生协同效应 。

比亚迪进入新能源汽车行业，是依靠掌握新能源车的三大核心之一，电池。

华为进入新能源车，是凭借着车机系统的鸿蒙，也就是被上汽所说的“新能源车的灵魂”。

美的进入新能源车的核心，在于智能制造，依靠美的收购的德国机器人库卡公司。

格力公司对于多元化的协同效益是这样说的：在储能、再生资源等协同。

类似格力前段时间说的不用电的空调，还有公司治理，我觉得勉强还能说的过去。

他们进行多元化的核心，都是需要 协同效应。

这也是我经常和企业家深入探讨，分析企业战略的核心步骤，就是找到企业家自己和企业的核心能力。

大家对比看看没有协同效应的多元化失败公司：

乐视网影视版权和电视机有协同效应，对于手机来说勉强说得过去，对于汽车真的不知道咋解释。

电池、电机、电控、智能制造、车机系统，一样都不沾边，而且乐视网在用烧小钱的版权、电视、手机项目养烧大钱的汽车，最终走向崩盘也可以说是意料之中。

恒大从房地产，到排球、足球的体育营销，带动品牌促进房地产销售，还有烧了数十亿的恒大冰泉，可以解释为营销能力的协同。

但是恒大汽车，我真的看不出协同效益在哪里？

投资除了看对新产业方向、新技术方向，还要看对自己公司和创始人的核心能力能不能搭上边。

从战略角度看，董姐的决策做的非常不错！

那么，率先投资银隆汽车后，银隆又带给了格力什么呢?

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董姐：看对了赛道、看错了人

以2020年的财务数据推算，银隆给格力电器贡献20.7亿的增量收入，占格力2020年总营收1705亿的1.22%。

但同时也造成了6.88亿的亏损，净利润减少1%。

这么来看，银隆对格力的贡献不大，拖累也不大。

实际上，银隆浪费了5年的黄金时间，公司管理还出了大问题。

在2016年，董姐在大部分股东反对投资130亿100%收购银隆后，拍桌子意气风发的个人领投，还联合了王健林、刘强东。

但到了2021年8月31日，银隆公司的估值已经从2016年的130亿跌到了60亿，缩水了一大半。

也就是说，如果2016年格力用130亿买下了银隆，就是一个减值70亿的大坑，以格力2020年221亿利润来看，损失就有31.6%。

这中间发生了什么事情？

在2018年，银隆被媒体报道拖欠多家供应商货款12亿，工厂大面积停工，工业园被法院查封，紧接着，银隆大股东魏银仓和原总裁孙国华被曝出通过关联交易侵占公司利益，涉及金额超过10亿。

2019年4月25日，银隆原总裁孙国华等6人被抓，创始人魏银仓远走美国。

新能源车这个好赛道，董姐作为掌舵人看对了，但可惜的是，看错了团队和人。

投资的确不是一件容易的事情，一些中小企业就算进对了好赛道，但是面临新技术、新产品，以及销售和融资压力，很难顺利迈过去。

基于此，格力在公告后，市场并没有热烈反应，反而创出了新低价。

前天，我就接到了一位上海企业家的微信语音电话。

她的公司想投资一家医药公司，那家公司的产品已经进入三期临床，准备想去科创板上市，她问我适不适合投资？要注意哪些问题？

看了只有5页的投资协议，股权估值、投票权、股东权利、退出路径都没有详细明确，我给她提了几个问题：

这家医药公司有多少产品？

估值依据是什么？对标的是上市公司还是未上市公司？

有没有业绩对和上市限制、回购条款？

果只有这个药品，三期临床没有成功，就等于押宝失败，公司就垮了，投资的几千万就打水漂了。

这对于一般中小投资者来说，损失就太大了，甚至没有翻身机会了，更不要说业绩对赌或者上市了。

我自己在投资某准上市企业的时候，协议就有60多页，各项条款都非常清晰。

假如非专业投资者、企业家要投资一些早期项目和企业，我建议是要非常谨慎，要找专业机构合作，或者找熟悉投资的专业律师审核漏洞。

对于创新型企业的投资，类似医药、科技行业的投资。

我在前面《为什么巴菲特不投资特斯拉》的文章分析过，医药、科技行业由于需要不断大量研发，而且新技术、新产品具有不确定性，创新药的成功率不超过20%，会出现“城头变幻大王旗”的情况。

对于这些行业的投资，需要采用组合分散式投资。

而且，投资医药行业，还有一个要特别注意的问题，就是集采（医药集中采购）。

这两年药品和医疗器械的价格都因为集采制度大幅下跌，最多下跌超过90%，像最近很火的PD-1抗癌药，原来每年需要20~40万的药费，现在集采后只要5万。

前年我投资了一家三高病（高血压、高血脂、高血糖）的公司，集采后，原来投资的逻辑出现了变化，我就获利退出了，后来这家公司的股价下跌超过50%。

所以，投资者在投资价值时，除了评估赛道、公司团队和创始人，还要动态预估未来3~5年产品的价格，不能刻舟求剑的用现在的产品价格预测未来的毛利润和净利润。

像特斯拉今年多次降价，中国多家已经投资百亿的新能源汽车企业，都自动投降了。

04

新能源车的未来

在投资的时候，可以想想我经常说的一句话：

好产品不等于好公司，好公司不等于好股票。

好股票一定是现在价值被低估，或者是未来价值巨大。

懂得评估一家公司、一个项目的价值，就是成功投资者三大能力之一。

像上个月我和大家分析腾讯进入2004年上市以来最超值的区域，至今已经上涨超过20%，腾讯公司自己也意识到了它的价值，连续11次回购超过10个亿。

这次银隆的价值如何？

在这次格力投资公告中，根据资产评估公司的估值，（银隆）是90.43亿和88.63亿，格力以60亿估值来投资，算是物超所值。

而且，更重要的一点，银隆对于格力价值远不止于数字层面，还承载着格力多元化转型。

这也是为什么董姐铁了心要投资的原因，格力电器要多元化已经是举世皆知。

格力公司2021年的年中报告中说，受到原材料价格上涨造成的成本影响，以及小家电行业的竞争对手太多，像美的、海尔等竞争，市场规模有限，格力的营收结构还没能得到进一步完善，空调占比超过74%。

对比华为、小米、恒大和乐视，他们在转型的时候，都不约而同的选择了新能源汽车，原因在于这个市场空间大，远没有进入成熟阶段。

比亚迪董事长王传福说新能源车在汽车市场占有率只有12%，还没有进入16%的临界点爆发期。

但是，市场已经被点燃。

这两年在资本市场上，两大明星公司比亚迪和宁德时代已经被炒上了天，截止到9月8日，比亚迪市盈率167倍，宁德时代是131倍，这代表了投资回本的时间，也是衡量市场人气热度的指标。

不知道大家还记得上次文章中，比亚迪董事长王传福在亚布力论坛上劝告雷军，投资新能源汽车要谨慎。

今年67岁的董姐，压上了所有身家和声誉，买下银隆，押注新能源车。我个人觉得，不亚于当年山德士老先生在65岁创办肯德基的豪气。

无论是面对新技术浪潮还是企业转型，都需要企业家这种冒险精神和拼劲。

祝福格力、祝福董姐，能够再创辉煌，书写新神话！